Como a inflação está invertendo o roteiro econômico, em sete gráficos

A McKinsey Global Publishing analisa os dados mais recentes.
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A tendência preocupante está se espalhando por todos os cantos da economia global, com efeitos dramáticos.


A tendência preocupante está se espalhando por todos os cantos da economia global, com efeitos dramáticos.

Todas as manhãs, uma nova manchete ressalta as crescentes preocupações econômicas: a inflação mais alta desde a década de 1970. Os bancos centrais aumentaram agressivamente as taxas. O sentimento do consumidor em níveis recordes. Preços de commodities perto de altas de todos os tempos.

Claramente, a inflação alterou, no mínimo, o humor econômico e potencialmente redefiniu o caminho das economias globais e nacionais em todo o mundo para os anos seguintes. Os especialistas de McKinsey examinaram muitas das implicações estratégicas da inflação. Aqui, usamos os melhores e mais recentes dados disponíveis publicamente para oferecer sete gráficos ilustrando o progresso insidioso da inflação.

Problemas duplos. Nos últimos seis meses, a inflação superou em muito as expectativas de dezembro de 2021. Em muitos países, as taxas reais dobraram as projeções. Os países europeus são particularmente afetados. Por exemplo, a inflação na Lituânia está em 15,5% ao ano, quase cinco vezes a taxa esperada. A Polônia está com 11% e o Reino Unido com 9%, ambos bem acima das projeções. Com 3%, a Suíça é um outlier. A Ásia está vendo uma mudança menos severa: a inflação indiana é de cerca de 7%, apenas um pouco acima das projeções; e a Coreia do Sul está em 5%. Na China e no Japão, a inflação permanece silenciada.

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Aí vem a cavalaria. Em resposta ao aumento alarmante da inflação, os bancos centrais em todo o mundo estão elevando suas principais taxas de empréstimos bancários. Até agora, no entanto, o aumento das taxas na maioria dos países não correspondeu ao ritmo da inflação.

Enquanto discutimos a seguir, espera-se que o aumento das taxas alivie a demanda e reduza os preços de dois componentes críticos da inflação principal: habitação e commodities, como energia e metais.

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Seguros como casas? Os preços da habitação subiram acentuadamente mesmo antes da onda de inflação de 2022, à medida que a pandemia estimulou uma enorme reformulação imobiliária. Aqui mostramos a ascensão de 2020 para 2021. Os preços das casas subiram bem além das expectativas em um fenômeno bastante global. Na Europa, os proprietários turcos tiveram os maiores ganhos, seguidos de perto pelos da República Tcheca e da Lituânia. Na Ásia-Pacífico, Nova Zelândia e Austrália registraram grandes ganhos. Na América do Norte, os Estados Unidos e o Canadá se beneficiaram da onda; O México não. Na Colômbia, um dos três países da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) na América do Sul, os ganhos foram pequenos.

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Contribuição das mercadorias. Os investidores costumam dizer que, em tempos inflacionários, o melhor lugar para investir é em commodities. Isso porque os preços das commodities refletem a demanda por matérias-primas necessárias para a expansão econômica. O padrão vale para a maioria das commodities desta exposição: à medida que o estímulo econômico repflava a economia global que havia sido perfurada pela pandemia COVID-19, os preços decolaram. Então a invasão russa fez os preços subirem ainda mais. O maior aumento foi nos fertilizantes. Estimulados pela escassez de gás natural, um componente-chave na fabricação de fertilizantes, e pelo aumento da demanda dos agricultores, os preços dos fertilizantes subiram acentuadamente.

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Uma crise alimentar. A decolagem dos preços dos fertilizantes, juntamente com outras consequências da guerra na Ucrânia, fez com que os preços dos alimentos básicos aumentassem muito. A partir de 2021, os preços dos alimentos subiram para o nível mais alto desde que o Escritório de Alimentação & Agricultura das Nações Unidas começou seu índice. Os preços hoje são consideravelmente mais altos do que nos surtos passados em 2008 e 2011, que foram precipitados pela turbulência da crise financeira global. Na década seguinte, os preços têm moderado consideravelmente. Mas eles aumentaram drasticamente em 2021, com problemas na cadeia de suprimentos, seca e outras forças trabalhando. E a guerra na Ucrânia elevou os preços dos alimentos a um nível totalmente novo.

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Erosão dos salários. Dos componentes da inflação, passamos agora a dois de seus efeitos mais críticos na economia global, começando pelos salários. Os salários reais se nivelaram por muitos anos nas maiores economias da OCDE. Pouco antes da pandemia, os salários reais se moveram poderosamente mais alto; o aperto dos mercados de trabalho deu aos trabalhadores a vantagem nas negociações. A pandemia alterou radicalmente a equação, é claro.

À medida que as economias se estabilizavam e se reflavam, os salários reais começaram a subir mais. Mas a inflação desenfreada verificou esse crescimento, subindo tão rápido que diminuiu o poder de compra do salário das pessoas. Por exemplo, os trabalhadores no Reino Unido hoje viram sua verdadeira remuneração cair cerca de 8% em um ano.

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Uma perspectiva sombria para o crescimento. À medida que os preços sobem, e mostram poucos sinais de abalo, o risco é que a inflação fique entrincheirada e os bancos centrais terão que elevar as taxas de forma mais assertiva para desacelerar a demanda. Assim, muitos analistas estão reduzindo suas projeções de crescimento econômico. Por exemplo, no Panorama Econômico da OCDE, o crescimento real do PIB na Turquia é agora cerca de oito pontos percentuais menor do que as projeções anteriores; e o da Argentina é quase o mesmo. As projeções para o Reino Unido estão agora 7,4 pontos percentuais mais baixas. No entanto, com o petróleo em alta demanda, as projeções para o crescimento real do PIB da Arábia Saudita estão agora cerca de 6 pontos percentuais a mais.

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